PBR의 활용방법 및 주의점
PBR의 활용방법과 주의점에 맞서 계산방식을 먼저 알아보겠습니다.
1. PBR의 계산 방법이란?
PBR의 계산식은 "PBR = 주가 / 주당 순자산 (BPS)"입니다. BPS는 부채
등이 관련되지 않은 순자산을 '발행된 주식의 총수'로 나눈 수치입니다.
발행된 주식총수는 기중의 평균치나 기수·기말 평균의 수치를 사용해,
「BPS=순자산 / 발행 완료 주식총수」의 계산식으로 산출할 수 있습니다.
순자산은 회사가 해산할 때 주주의 수중에 남는 자산이기 때문에 '해산가치'
라고도 합니다. 회사가 순조롭게 이익을 내고 내부유보 등 순자산이 늘어나면
증가하는 것이 BPS입니다. BPS를 사용하면 회사가 안정적인지 불안정한
상황인지를 확인할 수 있습니다.
PBR은 주가와 상기 BPS를 이용하여 계산합니다.
【계산 방법】
주가가 1,200원, 주당 순자산이 800원인 경우
PBR=1,200÷800=1.5배
주가가 1,600원, 주당 순자산이 2,000원인 경우
PBR=1,600÷2,000=0.8배
PBR 기준은 1배
위에서도 언급했듯이 PBR이 1배("주가"와 "주당 순자산=BPS"가 같음)의
상황이 주가의 적정 가격입니다. PBR이 1배라고 하는 것은, 만약 회사가
해산해도 주주에게는 주가와 동액의 자산이 남는다는 것입니다.
기본적으로는 주가가 주당 순자산을 상회하는 경우에는 1배를 넘기 때문에
「할인」, 하회하는 경우에는 1배 미만이 되기 때문에 「할인」이라고
파악할 수 있습니다.
다만, 그 시점에서는 저렴하더라도 주가나 순자산은 매일 변동하기 때문에
PBR의 수치는 어디까지나 참고 정도에 그치고, 주가가 하락 경향인 요인이나
배경도 고려한 뒤에 주식의 구입을 검토한다 필요합니다.
2. PBR을 사용할 때의 주의점은?
PBR은 주식의 할인과 할인을 알기 위한 편리한 지표입니다. 하지만 PBR만
보면 유명 상표를 완전히 이해할 수 있는 것은 아닙니다. PBR은 장부상에서
확인할 수 있는 수치로부터 산출된 것인 것, PBR이 쭉 낮은 채로 되어 있는
종목도 있는 것, 등의 주의점도 있습니다.
주의점 1PBR의 산출에 사용되는 것은 어디까지나 장부상의 수치
PBR은 장부에 기재된 순자산을 이용하여 계산되고 있기 때문에 실제 자산 가격과
장부상의 가격의 어긋남이 발생한 경우 시가를 반영시킨
올바른 수치는 낼 수 없습니다.
재고자산 등의 손상이 있는, 자산의 시가가 장부의 가격보다 하락하고 있는 등의
상황에서는, 장부상의 수치로 계산된 PBR에 근거해 주식이 할인인지,
할인가인지를 판단할 수 없는 경우가 따라서 주의가 필요합니다.
주식시장이 전체적으로 하락한 경우 등 단기적으로 주가가 변동하는 시기에는
우량 기업에서도 PBR이 일시적으로 저하될 수 있다. 그러한 경우에도 PBR의
수치가 저렴하게 보이기 때문에 날아가는 것은 위험합니다.
현재의 장부상에서는 순자산이 풍부하게 보이더라도 그 회사의 경영 상황에
따라서는 향후 순자산의 감소와 함께 PBR의 수치도 할인으로 변화할 가능성이
있습니다. 또한 투자자들의 인기가 없는 종목에서는
그 영향으로 PBR이 하락하는 상황도 예측됩니다.
주의점 2: 장기간에 걸쳐 PBR이 낮은 상태의 종목은 요주의
PBR의 낮은 상태가 오랜 기간 지속되고 있는 종목에는 보유할 위험이 높고
리턴을기대할 수 없는 것도 있으므로 조심해야 합니다.
실적 악화를 주가가 선취하고 있는 경우에는 현재 PBR이 낮더라도 미래 자산의
매각 등이 진행되어 자산 가치가 내려갈 위험이 있기 때문에 PBR 만으로 판단하는
것이 아니라 회사의 경영 상황 확인도 필요합니다.
3. PBR의 구체적인 사용법
PBR을 사용할 때 산출한 수치가 1배를 웃돌고 있는지 밑으로 되어 있는가 하는
점만으로는 투자 대상으로 적절한지를 완전히는 판별할 수 없습니다. PBR은
회사의 다른 회사 수치와 회사의 과거 수치와 비교하는 것이 중요합니다.
1：동업종에서의 비교
PBR은 기본적으로 업종에 따라 수치에 차이가 있습니다. 업종을 불문하고
전체적인 기준이 되는 「1배」를 기준으로 보는 것만으로는 상세한 판별을
할 수 없습니다. 실제로 할인이라고 할 수 있는지 자세히 체크하려면 동업종의
다른 회사 등과 비교하는 것이 중요합니다.
보유 설비와 자산의 가격이 낮아도 높은 이익을 올릴 수 있는 업종은 PBR이 높고,
사업 운영에 많은 보유 자산이 필요한 업종은 낮아지는 경향이 있습니다.
업종별 PBR은 일본 거래소 그룹의 공식 웹사이트에서 확인이 가능합니다.
2: 시계열에서의 비교
단연도의 PBR을 보는 것뿐만 아니라 과거와 현재의 PBR을 비교하여 차이를
확인하는 것도 중요합니다. 회사가 변하지 않는 경영 활동을 계속하고 있는 경우,
PBR도 변하기 어려우므로, PBR로 회사의 경영 상황을 파악할 수 있습니다.
여러 연도의 PBR을 시계열로 체크하면, 적정한 수치가 어느 정도인지 이해할 수
있어 PBR의 추이로부터 문제가 발생하고 있는지의 추측이 가능합니다.